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造纸印刷包装:从原材料价格看软体龙头盈利弹性 荐1股

发布时间:2019-10-09 19:44:54 编辑:笔名

造纸印刷包装:从原材料价格看软体龙头盈利弹性 荐1股 2018-05-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点TDI降价背后的投资机会近两年,软体家具成本受TDI大幅大涨的影响较大,以A股上市公司顾家家居/喜临门/梦百合为例,选取2016Q 的毛利率为基数,截至2018Q1,毛利率分别下降5. 4%/5.66%/9.04%,对业绩拖累较为明显。在TDI大幅上涨的背景下,家具企业的成本传导并不充分,因而盈利能力受到不同程度的影响。TDI价格或已见顶,软体家具将充分受益。 月以来,TDI价格不断下降,目前TDI价格约2.40万元/吨,相比年初 .85万元/吨的价格下降约 8%。2018-2019年,全球TDI新增产能高于实际需求,TDI价格仍有可能进一步下滑,进而将拉动软体家具企业的业绩弹性,业绩弹性由高至低为:梦百合>喜临门>顾家家居。

若假设TDI全年均价维持在当前水平,对顾家家居、喜临门和梦百合全年利润增厚近4.78%、11.68%、17.64%。综合考虑这三家公司的成长性与PEG,首推顾家家居,并建议关注喜临门和梦百合。

本周观点近日海关总署发布最新通知要求加强外废等掏箱检疫力度,原料供给收缩料进一步夯实成本及纸品价格中枢向上的逻辑,有望催化造纸板块。当前文化纸处于教辅材春季招标的旺季,铜版纸/双胶纸提价逐步落地符合预期,木浆系龙头吨盈利维持较高水平,继续推荐龙头太阳纸业。中期看,废纸系行业将分化,废纸系龙头携原料优势将持续提升市场份额,看好废纸系龙头在环保门槛持续高企下的成长机会。

4月100房企等销售数据转好带动家居板块估值修复,PEG水平较为合理的细分领域龙头配置价值凸显;中长期看,品牌集中度提升以及渠道/品类红利助力已上市的一线品牌龙头大概率穿越地产周期。近期一季报靓丽者表现料更优,例如软体龙头顾家家居/喜临门等(叠加本周专题所述的原料跌价带来的盈利弹性);继续推荐高景气度的定制品牌龙头索菲亚/尚品宅配/欧派家居/志邦股份等;此外5月从筹码结构等因素,继续积极关注低估值超跌,一季报改善的二线品种,如美克家居/大亚圣象/好莱客等。

行业要闻海关总署决定对来自美国的废物原料加强检验监管,自2018年5月4日起,对来自美国的废物原料实施100%开箱、100%掏箱检验检疫。

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