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金融:贷款落在调控目标内 期限结构错配继续改善

发布时间:2019-10-09 19:26:01 编辑:笔名

金融:贷款落在调控目标内 期限结构错配继续改善 2011-07-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

1.事件7月12日,人民银行发布《2011年上半年金融统计数据报告》。上半年新增贷款4.17万亿,新增存款 .28万亿。

M2与M1同比分别增长15.9%和1 .1%。数据整体符合市场预期。

2.我们的分析与判断(1)贷款发放放略低于调控目标按照全年 22的节奏和7.5万亿的总额计算,上半年可放额度为4.5万亿,而上半年新增贷款不足4.2万亿,略低于这一目标。体现了银行贷款发放受资本充足和贷存比的约束较大,因而无法达到政策目标的上限。我们预期下半年货币和信贷政策将不会继续趋紧,从相对意义上来说略有松动,同时,一些完成资本补充的银行,贷款额度有望增加,因此我们判断下半年贷款规模可能会略超 万亿。

6月单月新增贷款约6 00亿元,较5月份略有反弹。期末贷款余额同比增长了16.9%,增速较5月份略降0.2个百分点。

(2)贷款期限结构继续改善从6月份新增贷款的结构看,我们继续看到期限结构的改善,短期及票据余额占比略有增加,而中长期贷款占比略有下降,但趋势已经形成(图 、4)。尽管这或许对银行净息差会有负面影响,但是这有助于改善银行存贷款期限错配,利于银行降低流动性风险。

( )季末存款大幅增加,贷存比下降上半年新增存款7. 4万亿,6月份单月新增1.91万亿元。存款余额同比增长17.9%,增速较上月反弹0.9个百分点。6月末存款大幅增加,再现季末重规模效应。整个银行体系贷存比降至65. 6%。另外,活期存款占比在5月份进一步下降(图5)。6月份的详细数据尚未披露,但是从M1、M2增速的剪刀差来看,我们预计当月活期占比也会进一步下降。

.投资建议我们重申前期的判断:(1)未来中长期贷款占比和存款活期化率均有望进入下降趋势,将为银行进一步提升净息差带来挑战;(2)但是,持续的贷款额度控制政策,有望是银行继续保持贷款议价能力,从而保持较高的贷款收益率水平。考虑到本月的加息活期存款利率不变, -4季度净息差仍将有小幅上升,但是升势将趋降。

鉴于当前银行股的估值绝对安全,平均PE仅有6x-8x,平均PB仅有1.4x-1.6x,已充分隐含了未来较悲观的预期。

因此维持推荐评级。临近中报披露的时间窗口,我们预期上市银行中报平均利润增速保持 0%或以上的高位(表2)。

行业简评研究报告/银行业请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。

未来一个月的走势应该可以期待。我们仍维持前期的推荐:(1)整合后具有较大外延式扩张潜力的深发展;(2)转型成果显著的民生与招行;( )业绩改善预期显著的华夏;(4)仍在释放股改红利的农行。

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